我是價值投資者,要以一個怎樣的觀念去看待特斯拉呢?

我是價值投資者,要以一個怎樣的觀念去看待特斯拉呢?

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在之前的影片里,我们说到,作為價值投資者,我們經常聽到的投資就是要以合理的價格買入優秀的公司,並伴隨它一同成長。以這樣的投資理念選公司,無疑或錯過許多好的公司,比如說較早的亞馬遜,以及最近相當火熱的特斯拉。

就在最近這星期,特斯拉估價再度衝破3位數的價位,來到了每股1000美元的新關口,而且股價這幾天還在持續上漲,目前市場估值差不多300多400倍。如果你以一個傳統的價值投資思維來思考的話,基本上高過30倍估值的公司你根本不會想要看一眼了,更何況是目前300倍的特斯拉。

特斯拉股價再次衝破1000美元
特斯拉股價再次衝破1000美元

但是,這樣固有的投資思維真的是對我們有幫助的嗎?如果我們只以這樣的單一性思維來投資的話,會不會讓我們因此錯過許多未來會發展得很好的公司呢?對於特斯拉這種高估值的公司,我們又要以一個怎樣的投資觀念來看待它呢?今天我們就來談一談這個話題。

特斯拉究竟是什麼?

特斯拉是什麼公司?
特斯拉 – NAWPIC

要知道特斯拉能不能投資,首先我們必須回歸本質,買股票就是買公司,特斯拉究竟是個什麼樣的公司?大部分的人看他都是一家電動車公司,以非常高科技的汽車流水線大量自動化生產電動車。

除此之外,特斯拉也是第一家豪言要實現5級自動駕駛的生態圈體驗的公司,也就是說一旦到了第5級自動駕駛,汽車將完全不需要人類操控,可以自動的與其他電動車溝通,以極低的延誤配合道路的總總現況,此時人類將完全放心的車內做其他事情,可能是辦公,開會,甚至是補眠,根本不用理會車外的狀況是什麼,電動車能100%將人類安全的送到目的地。

此外,特斯拉堅持發展電動車,而不是傳統的燃油車,也是為了大力提倡可再生能源,簡單來說就是環保。特斯拉打破了汽车行业对汽油的依赖,並且在慢慢顛覆整个运输和能源生态系统。

特斯拉的環保大藍圖不僅僅只在電動車,他還为家庭提供了通过太阳能电池板产生太阳能,并将其储存在Powerwall电池中。值得注意的是,它还开放了其专利,选择与竞争对手一同成长,在现在这一个努力保护知识资本,以利用研发投资的行业中,这是一个大胆的举措。

好了,說回到正題,為什麼特斯拉目前市場估值那麼高,還是有那麼多人持續买進?首先我們必須清楚知道,市场並没把特斯拉当成一个传统的汽车公司,所以你並不能把特斯拉與傳統的豐田或者是本田甚至是福特這樣30倍估值以下的傳統燃油汽車其對比。那麼它在市場眼裡是個怎樣的公司呢?

簡單來說特斯拉就是一家恰好做汽车业务的未來科技公司

我們在科技的前方加了未來這兩個字,是因為一些特斯拉的計劃是在當前還沒能實現的,就如剛剛我們提到的五級自動駕駛體驗。股市本來就是一個賣夢想的地方,越是讓投資者感到憧憬的事物,就越多人會支持,因此造成想要買入特斯拉股票的投資者們都不惜按照10年後的盈利估值,以當前的價格買入。由於特斯拉做的事情都是在挑戰,或者是顛覆人類普遍使用汽車的方式與目的,因此收到市場的高捧也不足為奇。

但是,生產電動車的商家目前也並不止特斯拉這一家,許多傳統的燃油車公司例如奔馳,奧迪,保時捷等汽車公司都相繼研究並推出自家的電動車,但為什麼總是特斯拉收到最多的市場矚目呢?

特斯拉現為电动车市场的领头羊,它之所以能稳坐市场的第一把交椅,不仅仅是因为它的技术全球领先,还有幾個非常重要的原因,分別為以下3點:

  • 產品策略
  • 銷售策略
  • 研發策略

產品策略

特斯拉 Roadster 2020
特斯拉 Roadster 2020

早在2008年,特斯拉一來就先發佈了首款電動汽車Roadster,當時售價為10萬美元。很長一段時間以來,電動車的價格都是很高的。其中最大的成本來源就是電池本身。

對於一般美國人來說,2萬美元的家庭式汽車用就夠用了,可是對於電動車來說,光電池的成本就超過2萬美元,整車至少要賣個5萬美元了。這在美國當地基本是奔馳寶馬的級別,價格的確不太親民。

這時候問題來了,10多年前誰要花買奔馳寶馬的預算來買個不知名的電動車呢?當時特斯拉的管理層的目標非常明確,他們只能先從富人群裡下手。

特斯拉知道,10萬美元在富人眼裡根本不算什麼,而且富人們買電動車並不是為了炫富或者省油,而是彰顯自己對社會對環保的態度

因此他們決定了特斯拉先進軍高端跑車市場,客戶群就是這些有著環保意識和社會責任感的高收入群體和社會名流。這個與眾不同的市場策略給特斯拉贏得了很大的市場空間。因為當你準備賣一款10萬美元級別的電動車的時候,你就不用擔心2萬美元的電池成本了。

看到了吧,特斯拉和其他廠商不同,是它自上而下的產品策略。當時馬斯克的朋友,也就是谷歌的創辦人拉里佩奇與謝爾蓋布林,就是當時少數支持這款電動車的人。

當這個高端市場漸漸被打開,高檔次的消費者願意支付更高的價格,然後,隨著每款後續車型的推出,特斯拉就能夠利用上一批從高端車賺到的錢,去投入生產比較中端的車型,更低的價格盡快邁向更大的市場。

作為一家快速增長的科技公司,當時特斯拉所擁有的自由現金流都會用於技術研發,從而降低成本並儘快將後續產品推向市場。當有人購買特斯拉Roadster跑車時,他們實際上是在幫助支付後面更親民的家庭用車所需的開發費用。

這種策略,一方面能幫牠建立起了很好的口碑和影響力。另一方面,也讓它獲得了比較高的收益和淨利潤。等在高端市場站穩之後,再推進到中端市場,讓中產消費者也買得起。高端市場的開發,無疑成為了特斯拉量產中端車一個很好的開始。

特斯拉開始大量投資在超級工廠的建設。中端市場比如說Model Y與Model 3車型意味著更大的市場需求量,更低的價格。這也就意味著,量產能力要更強,成本控制要更嚴格,物流也要更精細。

銷售策略

特斯拉真的不打廣告嗎?
伊隆馬斯克 – 特斯拉發佈會

特斯拉真的不打廣告嗎?

特斯拉的另一個特點是沒有中間商的銷售策略。和其他廠商又不一樣了,特斯拉是自己做直營店,跳過了中間的經銷商。這個策略既讓特斯拉的價格更統一,透明,也躲開了經銷商的抽成。在前期看起來,這是一個能讓公司利潤增加的做法。

你是不是覺得很奇怪,感覺都不怎麼看過特斯拉的廣告?這也是特斯拉的另一個銷售策略。根據領導人馬斯克之前說過,特斯拉從不花錢在什麼打廣告或者是行銷項目上,而是自把錢花在刀刃上,只做最本質的事,那就是研發。

其實特斯拉不是真的不打廣告,而是真的沒有這個必要

馬斯克為特斯拉目前的領導人,雖然不是初期的創辦人,但無可否認,許多人也是在馬斯克入股特斯拉後,才慢慢將目光放在這家公司上。馬斯克活潑古怪的個性,以及他早在2000年互聯網時期的各種豐功偉業,造成了他自帶流量的優勢,隨便在推特上發個狀態,或者是和網友互動產生的流量就很多。這無形也在幫特斯拉以及他其他的公司例如說SpaceX帶來了許多市場的注目。

像是在2018年時馬斯克就用SpaceX獵鷹重型火箭,將特斯拉Roadster超級跑車送入太空,再來就是2019年末的Cybertruck發布會上,發生了很尷尬的事情,那就是他自己宣稱的防彈玻璃,被鋼球一丟就整個裂了。先不說這件事是不是特意的,重點在於發布會後引起的大幅度新聞報導,所引起的各界人士的注意。

會引起大眾廣泛討論的話題,比起一般傳統的廣告,效果不是更好嗎?

特斯拉一向堅持的極端性與差異化造就了其產品。要知道一家公司的產品確實無法滿足所有用戶,但是也肯定會因此吸引一群非常認同你以及喜歡你,像是信徒般的用戶,而這些用戶自身就是很好的推廣媒介,這種像是病毒式一傳十,十傳百的行銷手法,對於特斯拉來說無疑都是一些非常有效的免費行銷。

特斯拉的品牌影響力,完全是建立在用戶體驗以及馬斯克的光環之上的。馬斯克的個人影響力,以及死忠粉般的用戶的免費推廣,無疑成為了特斯拉不需打廣告的最大因素。

研發策略

特斯拉一體式車模
特斯拉一體式車模

我們都知道電動車象徵未來,尤其是現在許多國家都更加關心關於環保以及全球暖化的課題,美國更是把目標放在2035年內禁止銷售傳統燃油車,這也意味著接下來10到15年將迎來電動車發展的巔峰時期。

如果特斯拉要在未來10年繼續當電動車的領頭羊,他必須持續的優化產品流水線,減少每輛電動車交貨的時間,提升每輛車的技術以及電池的輸出率,以及降低每輛電動車的生產成本,這樣才不會被其他也在研發電動車的公司瓜分太多的市場。

說到特斯拉的核心技術,本質上離不開兩個重點,那就是生產線以及電池

剛剛我們談到的特斯拉把每一筆錢都花在刀刃上,最主要的就是技術研發的項目。比起一般的汽車公司,特斯拉的能力就在於它能夠大量生產出高質量的電動車,最主要的原因莫過於它本身對於生產線技術的投資。簡單來說特斯拉不單單開發電動車,它同時也在積極的不斷開發與優化生產電動車所需要用到的機器。

要做出全世界最快的電動跑車其實以現在的技術來說真的不是什麼難事,對於特斯拉更不用說了,但是重點在於【量產】這兩個字。你要如何把數千個汽車的小零件完美的組裝在一起,經過一連串的安裝程序,最終完成1000輛一模一樣,並能夠在道路上安全行駛的車,這其實是非常困難的。

比如說其中一個特斯拉的造車科技Giga Press。這個叫Giga Press的機器,重量高達410噸,相當於5架航天飛機的總和。它可以將傳統車架中的需要加工再組裝70個零件,焊接1000次的複雜生產過程,變成一次簡單壓鑄加工,讓平時焊接2小時變成壓鑄2分鐘,同時也為目前的Model Y省下了20%的成本。

特斯拉 Giga Press 技術
特斯拉 Giga Press 技術

這台巨型機器完全顛覆了傳統汽車製造的生產步驟,只要壓一下金屬,整個車體模型就出來了,這樣一體式的設計,不但有效的減輕了車體的重量,也大大提升了車體的防撞能力。

剛剛我們也提到,馬斯克不單單是特斯拉的社長,他同時也是火箭公司SpaceX的主要領導人。這讓特斯拉能夠直接搬運一些應用在航天的技術,比如說高質量鋁合金的材料也同時能應用在特斯拉的車模上,這相比起一般的傳統汽車公司是非常難實現的,也間接地成為了特斯拉這家企業的產品護城河。

想要保證特斯拉汽車的行駛距離,一個全球性的充電站網絡必不可少,而想要把電動汽車的價格繼續調低,馬斯克從2014年開始,在內華達州打造了第一個耗資50億美元的叫做超級電池工廠【Gigafactory】。值得一提的是,這家工廠完全能用太陽能驅動,它們的使命就是,源源不斷地生產特斯拉汽車上面使用的鋰離子電池。

上面我們提到,對於一輛電動車來說,成本最大的一塊其實就是電池。如果你的電池成本需要2萬美元,那麼造出一輛整車在3.5美元左右的Model3可能性就不是很大。所以對於Elon Musk和他的特斯拉來說,降低電池成本就是關鍵中的關鍵。隨著電池效率的慢慢提高以及價格不斷的普及化,相信電動車在未來會讓更多的普通使用者收益,讓大部分的汽車使用者都能夠擁有一步屬於自己的低配版電動車。

特斯拉估值

特斯拉2020年度盈利
特斯拉2020年度盈利

去年2020年,該公司年收入達到315億美元,盈利7.21億美元,這對於長期飽受虧損窘境的特斯拉來說,無疑是個很好的消息。也更加讓市場相信,特斯拉正在逐漸邁向穩定獲利的道路種。如果這樣的盈利數據能夠持續個3至5年,相信EPS的增長很快就會把特斯拉的市場估值拉回正常水平,也就是說當你3年後再看特斯拉的估值,可能就不會像現在覺得高估了。

我們將時間看回去2020年高達1000倍的市場估值,到現在的300倍比起來,證明了每股淨收益的提升有效的拉低了市場的瘋狂估值,一切看似合理多了。如果你是看中馬斯克的創業精神以及特斯拉在未來10年能夠為社會帶來的價值,你或許可以考慮將你整個投資組合的小部分來買進特斯拉,並且長期持有,這樣一來短期面臨特斯拉的上下波動,也能夠忽略不計了。

如果你只以為馬斯克做特斯拉電動汽車是為了顛覆汽車行業,你就太小看他了。其實這只是他大藍圖的一小部分罷了。創建特斯拉的更重要的目的是加速人類向可持續能源社會轉型,那就是可持續能源,這是他的人類火星移民計劃其中重要的一步,這個會在另一期專門講述他的另一間火箭公司SpaceX的時候,特別為大家講解。

馬斯克的另一家偉大公司 - SpaceX
馬斯克的另一家偉大公司 – SpaceX

回想起當年的iPhone,在諾基亞和摩托羅拉統治行業的時候橫空出世,直接改變了手機的定義,從而慢慢統治了市場。別忘了前兩三代iPhone其實也是小眾產品,問題極多,直到iPhone4的出現,蘋果的智能手機才慢慢走向主流。 10年後的特斯拉會不會也像蘋果手機這樣的普及化呢?我們拭目以待!

如果你想要觀看音頻版本,也歡迎點擊以下視頻觀看哦!

好了,這期的內容就先到這裡。馬斯克對於你來說又是一個怎樣的人呢?你又會不會投資特斯拉這個看似未來發展潛力無限的公司呢?歡迎在下方留言與我分享,我們下期視頻見,拜拜!

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    我是價值投資者,要以一個怎樣的觀念去看待特斯拉呢?》有10条评论

    1. 還記得疫情前,特斯拉股價大漲,當時很多價值投資者都說這是「妖股」,一家汽車公司還沒賺錢就有這麼大的市值,非常不合理,但到了現在,特別是虛擬貨幣的急漲N倍,投資特斯拉已經算被歸類成價值投資了!

    2. 非常詳細的解說,之前想說特斯拉明明還沒開始獲利股價就高得如此不合理,看完這篇讓我對特斯拉更有信心一些,會持續關注特斯拉相關的財報

    3. 我也價值投資者,特斯拉這間公司底下有很多的產業,我更多的是喜歡馬斯克這個人。
      仔細想,他跟當年剛崛起的大公司其實並沒有什麼區別,另外我個人認為特斯拉也有建立信眾的特殊護城河。

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