買股票應該如何看懂企業的賺錢能力?

買股票應該如何看懂企業的賺錢能力?

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買股票就是買公司

以企業擁有者的思維來買入一家公司的股票,所賺的錢應該是取決於EPS每股淨利潤,也可以稱之為看得到,但是不得到的利潤。作為企業擁有者,我們真正得到的利潤,應該是通過企業分紅所獲得的現金股息,而不是透過買賣股票所獲得的差價。這樣的投資思維與一般低買高賣的思維是完全對立的,很自然的能夠長期信奉的投資者也很少。

那麼既然每股淨利潤EPS那麼重要,而EPS這個財務指標是大多數手機股票軟件裡一定會顯示的數字,既然這麼方便,是不是意味著我們根本不必打開公司財報來閱讀其他的數字了呢?這未免也太容易了吧!

其實並非如此,容易的事情每個人都愛做,所以自然得出的結果也會很普通。既然要獲得大部分市場參與者得不到的投資盈利,我們就必須來了解企業淨利潤的本質,究竟企業應該賺那些錢,才是真金白銀;而企業如果賺那些錢,其實與白紙沒有太大的差別。

今天就要與大家談談公司賺錢的含金量,讓你知道企業究竟要賺到怎樣的錢,才能夠為股東帶來最大利益。希望你看完了這篇文章,別再讓一些表面的數字給忽悠了。

投資的本質

我們都知道開公司就是要賺錢,投資也是為了賺錢,但是賺錢這兩個字太過籠統了,我們賺的到底是什麼錢?賺怎樣的錢才是含金量最高的?賺那些錢才是真金白銀呢?

以下我們為大家總結了3種不同的盈利,也代表了不同的含金量,分別為

  • 含金量最低的淨利潤
  • 含金量中等的經營性現金流
  • 含金量最高的自由現金流

讓人美化的淨利潤

含金量最低的的企業淨利潤 Net Profit
含金量最低的企業淨利潤

企業的淨利潤,分成每股的話就稱之為每股淨利潤【Earnings Per Share】,也就是我們常常聽到的EPS。什麼?我們一向最重視的EPS竟然是含金量最低的利潤?聽到這先別急,讓我們好好向你解釋。

企業的收入減去成本得到企業的利潤總額,利潤總額扣除稅收後,得到企業的淨利潤【Net Profit】。淨利潤非常簡單,也好理解,股票軟件一打開,肯定不會少的就是淨利潤有多少。股票投資者與市場也最喜歡關注淨利潤的增長,因為淨利潤得多少直接影響了每股收益率【EPS】,而這個EPS也會直接影響市場估值,也就是PE,因為市場估值等於股價除以每股淨利潤,如果EPS越低,估值就會顯得越高,簡單來說就是我們買得越來越貴。

市場估值 PE = 當前股價 Price / 每股淨收益 EPS

股票投資中很多的陷井能就是來自於淨利潤,因為美麗的數字往往就是蒙蔽投資者雙眼的罪魁禍首,因為沒人不會喜歡盈利高的公司。而這些所謂高盈利的公司,往往就是投行願意給出更高目標價的公司,造成市場常常會給出非常樂觀的高估值,現金這種高盈利會在接下來的繼續裡更上一層樓。

應收賬款 Receivables

淨利潤可以說是含金量最低的錢,因為裡麵包含太多水份,例如應收賬款。應收賬款簡單來說就是別家企業欠我們的錢,我們已經把100塊的貨給了出去,但是卻沒收到現錢,所以只能把100塊放在應收賬款裡,但是在會計準則下,這100塊卻可以放進公司的利潤表裡面,從而用來提高每股收益。

折舊與攤銷 Depreciation & Amortization

此外,折舊與攤銷也時間長度也會影響公司淨利潤。由於企業的資產是具備一定的使用壽命的,企業在購買機器的時候花易經花出去了,被納入資產,而資產是有使用壽命的。那麼就需要對這些資產進行折舊,從淨利潤裡面減去。

如果公司管理層特意想要美化淨利潤,則可以拉長折舊期限,減少每年折舊金額,從而增加淨利潤。你看,淨利潤非常容易被美化,而且也不代表就是收到的現金,所以被納為含金量最低,當之無愧!

這裡並不是要呼籲各位以後別再相信淨利潤,或者是EPS,而是要讓大家懂得淨利潤僅僅為公司真正獲利的第一道防線,要繼續深入了解,我們必須打開財報看個究竟!

到手的經營性現金流【CFO】

含金量中等的經營性現金流 Cash Flow from Operations
含金量中等的經營性現金流

經營性現金流【Cash Flow from Operations】就是公司通過經營生意收到的現金,這個指標可以在現金流量表裡面找到,通常會出現在現金流量表第一面的第一個項目裡。 CFO也能被稱之為營業現金流。

舉個例子,比如說一家正在運營的餅乾公司,它大部分收到的現金應該是通過賣餅乾得來的,而不是炒股得來的。同樣的,如果是一家手套公司,它大部分獲得的現金也應該是從出售手套得來的,而不是靠什麼炒房炒樓得來的,對吧?

對於一家企業來說,經營性現金流直接說明了其主營業務收到的現金有多少,所以必須是正數,而且最好是每年越來越多,證明公司不但每年利潤都有上升,而且到手的現金也越來越多。

看吧,這個CFO比起上一個提到的淨利潤顯得靠譜得多了吧,這起碼是到手的現金,是真金白銀,所以自然的含金量肯定比淨利潤還要高。

但即使如此,企業要維持正常運營,要保持競爭力,需要更新設備、技術和工藝,包括購置固定資產以及其他營業性資產的支出【Capital Expenditure】,這些都需要支出現金,所以需要從CFO裡面扣除。

CFO既然是到手的現金,那麼含金量當然比剛剛提到的淨利潤來得高,但是卻還沒用來扣除企業未來發展所需要用到的費用【CapEx】,所以還不能算是屬於股東的,因此含金量屬於中等水平。

含金量最高的自由現金流【FCF】

含金量最高的自由現金流 Free Cash Flow
含金量最高的自由現金流

自由現金流簡單來說就是企業產生的、在滿足了正常運營以及再投資需要之後剩餘的現金流量,這部分現金流量是在不影響公司持續發展的前提下可供分配給企業資本供應者的最大現金額。

簡單地說,自由現金流是指企業經營活動產生的現金流量扣除資本性支出【CapEx】的差額,它的公式如下:


自由現金流 FCF = 營業現金流 CFO – 資本支出 CapEx

自由現金流是一種財務方法,用來衡量企業實際持有的,真正屬於股東的盈利。

自由現金流是區別於利潤的,用於衡量利潤的真實有效性。如果一個企業賺到的錢不能分配給股東,而必須全部投入,比如說又要買機器,又要買地產才能應付企業接下來的運營,更有甚者有些企業必須向外貸款才能維持目前的現狀,那麼站在股東角度,企業的盈利是無效的,因為企業沒有賺到自由現金流。

什麼是好公司呢?巴菲特認為,好公司是具有持續競爭優勢和持續盈利增長的公司,能夠不斷產生充裕自由現金流的公司。有些有質量沒自由現金流,把賺的錢全部投入了,看上去公司很賺錢,手裡卻沒錢,這並不算是一個好投資。投資者應該追求的是自由現金流。

查理芒格也這樣說過:“世界上有兩種生意,第一種可以每年賺12%的收益,到年底股東可以拿走所有的利潤;第二種也可以每年賺12%,但是你不得不把賺來的錢重新投資,然後你指著所有的廠房設備對股東們說:這就是你們的利潤,我恨第二種生意。”

自由現金流是站在股東角度衡量企業是否賺到錢最好的一個標準,那麼這些錢要不要分給股東,要分多少給股東,就取決於管理層了,我們小股東是無法干涉的。現金股息才是投資者實實在在享受到了企業發展的紅利,才是企業管理層對於股東再不買掉股票的情況下,最直接的回饋。而股東拿到了現金股息後,可以選擇再買入股票,增加自己股票數量,在長時間達到一個複利的效果。

通過這個企業盈利金字塔,現在你可以知道了你所投資的公司究竟是在賺錢,還是在賺廢紙。

現金股息 Cash Dividend

到手的現金股息 Cash Dividend
到手的現金股息

看到這裡,或許你心裡會想,現在我知道了自由現金流就是含金量最高的盈利,非常實在的趴在公司賬目上可自由支配的現金,但是身為股東的我們,依然還是沒能得到半毛錢,總是覺得缺少了一塊什麼的。

是的,我們在一開始說道,要以一個企業擁有者的思維來持有股票,我們的獲利來源必須是通過股息,而不是低買高賣。那麼在自由現金流之上,真正能夠流到股東手裡的真金白銀就是現金股息了!

股息是一個衡量企業管理是否願意回饋股東的指標,說明管理層是否願意與股東們一起分享公司發展的果實。派發現金可以說是對於股東們最直接,也是最好的方式之一。股東拿到現金,可以再去購買更多相同的股票,使到該股數增加,進而壯大自己的投資組合,使到股東自己本身也成長,最終達到一個複利的效果,財富將輕易翻倍

分紅率與股息率

關於股息投資法,有兩個指標是我們需要注意的,那就是分紅率【Dividend Payout Ratio】與股息率【Dividend Yield】。分紅率是淨利潤中分紅的佔比,例如企業有100萬淨利潤,其中20萬用來分紅給股東,那麼這家企業的分紅率就是20%

股息率則是指每股分紅除以股價,也就是說每股你能得到的股息除以當前的股價。它會跟著股價的漲跌而不同。

關於這兩個指標的不同,我們會在另一篇文章為大家講解。好了,今天就先分享到這裡,總的來說,企業賺的利潤,含金量從低到高分別為淨利潤,經營性現金流,自由現金流以及最後真正到手的現金股息。

你也是股息投資者嗎?歡迎在下方留言與我分享你的投資心得。想要觀看語音視頻版本,也歡迎點擊下方的視頻。不想錯過我們之後的視頻,歡迎訂閱我們並打開小鈴鐺,我們下期再見咯!

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    買股票應該如何看懂企業的賺錢能力?》有14条评论

    1. 感謝版主詳細的介紹,之前還會有些搞不懂一間公司如何賺錢,應該說每一間公司都有不同的獲利模式,看完版主的文章,比較有概念了!!!

    2. 不少股民只看現金股息,但其實一家公司的營收、現金流也很重要,買股票前要注意。謝謝版大滿滿的知識分享。

    3. 乍看文字超多以為會很難,邊思考消化邊看其實寫的很容易懂,從這篇文章學到很多謝謝你。也請大家不要因為字多就不看了,看懂這篇文章才是你自帶含金量的管道。

    4. 感謝版主的分享,我也非常看重股息收益,最好是年年股息越發越多的公司,那些不發股息的成長股持有的目的好像就只有買低賣高而已,感覺像是失去投資公司的目的。

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